能源價格異常飆升 大宗商品究竟怎么了?

煤炭、電力、天然氣價格都在大幅上漲，原因何在?

隨著減碳行動的推進(jìn)，全球正走向“凈零碳排放”。按道理說，“凈零碳排放”應(yīng)該意味著：煤炭供過于求、天然氣供應(yīng)充足，電力接近于零，但當(dāng)前的情況并非如此。

全球煤炭消費(fèi)早在2013年達(dá)到峰值，但動力煤的價格目前接近歷史最高水平，在過去幾個月里翻了一倍有多，達(dá)到180美元/噸。液化天然氣在過去幾個月里也從7美元/立方米漲至 20美元/立方米，創(chuàng)下歷史新高。

歐洲天然氣價格也隨之上漲，反過來推動了電力價格的大幅上漲：整個歐洲大陸的電力價格從50歐元/兆瓦時漲至150歐元/兆瓦時，是有史以來的最高水平。受到連鎖反應(yīng)的影響，鋁價已從年初的2000美元/噸飆升至當(dāng)前的2900美元/噸。

這是不尋常的，特別是在全球經(jīng)濟(jì)尚未完全從疫情危機(jī)中復(fù)蘇的情況下。所以大宗商品市場究竟怎么了?摩根士丹利全球石油策略師、歐洲油氣股票研究主管馬丁?拉茨(Martijn Rats)給出了他的解釋。

疫情之后的復(fù)蘇疊加異常炎熱的天氣，今年的電力消耗急劇增加。而冶煉鋁的過程，又特別耗電。因此，鋁產(chǎn)量減少，全球需求持續(xù)增長，鋁價飆升。

另一方面，電力供應(yīng)的緊張，也導(dǎo)致可用于生產(chǎn)電力的煤炭，其需求大大增加。而印尼的大雨、俄羅斯的鐵路終端和南非的動亂均擾亂了煤炭供應(yīng)。隨著煤炭市場的收緊，全球煤炭價格回升。

相同的因素也推動液化天然氣上漲。巴西的干旱減少了水力發(fā)電的產(chǎn)量，推高了液化天然氣的需求。隨著液化終端的大量停產(chǎn)，全球液化天然氣市場在過去幾個月嚴(yán)重收緊。

歐洲是世界液化天然氣的最終市場。然而，由于其它地區(qū)加大了進(jìn)口力度，歐洲液化天然氣進(jìn)口量今年夏天大幅下降。與此同時，最近歐洲海上風(fēng)力發(fā)電量較低，刺激了對天然氣的需求。

然而，來自俄羅斯和其他地區(qū)的天然氣供應(yīng)受到限制，歐洲無法在夏季建立正常水平的天然氣庫存。冬季尚未開始，歐洲的天然氣庫存在今年的這個時候異常低。考慮到天然氣價格在很大程度上決定了電價，因此它們也隨之飆升。

這意味著什么呢?我們強(qiáng)調(diào)三個結(jié)論：

·首先，大宗商品市場是相互關(guān)聯(lián)的。一個地區(qū)會影響另一個地區(qū)，多種商品最終會相互關(guān)聯(lián)。

·其次，預(yù)測大宗商品的走勢是很難的。之前人們普遍認(rèn)為，所有大宗商品的供應(yīng)都很充足，但隨著時間的推移，天然氣供應(yīng)不足的情況會越來越嚴(yán)重。

·最后，世界能源體系的安全邊際對未來具有重要的意義。

在未來幾十年里，世界將從根本上改變其生產(chǎn)和消費(fèi)能源的方式。到目前為止，能源系統(tǒng)的供給側(cè)調(diào)整速度快于消費(fèi)模式。世界仍處于脫碳的早期階段，這為未來進(jìn)一步的不穩(wěn)定和擠壓創(chuàng)造了可能，其影響可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出能源和大宗商品市場，蔓延至從經(jīng)濟(jì)增長到通貨膨脹到政治的方方面面。