眼下全球化階段將告別廉價的資本時代

未來幾年，全球經(jīng)濟將不得不面對資本過少的局面。對于熱錢正疾速流入新興市場的擔憂，可能很快將被金融保護主義時代所取代。從亞洲、拉美到非洲，快速的城市化正推高對公路、水資源、電力、住宅與工廠的需求。到2030年，全球投資需求將顯著上升。不過，全球儲蓄意愿不太可能會相應(yīng)增強。一方面，中國計劃鼓勵國內(nèi)增加消費。支出將隨著人口年齡增長而增加。另一方面，全球為應(yīng)對或適應(yīng)氣候變化增加的支出，也將起到一定的作用。分析認為，世界將很快步入一個資本匱乏、實際長期利率不斷上升的新時代。而利率高企將進而抑制投資，最終可能導致全球經(jīng)濟增長不得不放緩。資本持續(xù)收緊時代將產(chǎn)生重大影響。因此，政府應(yīng)預期到債務(wù)成本上升，并立即采取行動，以改善其公共財政狀況。在近期低利率條件下可接受的財政赤字，其未來的融資會變得困難，而且可能會導致對私人投資更大的擠出效應(yīng)。鑒于新興市場國內(nèi)的儲蓄水平較低，新基礎(chǔ)設(shè)施融資方式的建立仍十分重要。新興國家必須致力于發(fā)展更深層、更穩(wěn)定的金融市場，以開發(fā)國內(nèi)儲蓄；相反，成熟經(jīng)濟體應(yīng)出臺政策，刺激家庭儲蓄。此外，企業(yè)也必須適應(yīng)一個資本成本更高的世界?？傮w來看，過去的三十年，世界已經(jīng)習慣于使用廉價資本。但全球化的下一階段將會有所不同。政府即將囤積資金，旨在推動全球復蘇的努力，也必須預期到一個資本匱乏將給增長帶來新阻礙的時代。另外，從現(xiàn)實來看，金融保護主義日益加劇，匯率戰(zhàn)爭時刻準備著。因此，我們必須部署預防措施以應(yīng)對全球化在此階段的巨大變化。